Slabší rast v Číne a ďalšie zvyšovanie sadzieb v Európe
- Problémy na trhu s nehnuteľnosťami znížia rast reálneho HDP v Číne
- Centrálne banky v Európe naďalej zvyšujú úrokové sadzby
- Vyhliadky pre globálne akciové trhy sa zlepšujú
Centrálne banky v Európe minulý týždeň opäť zvyšovali sadzby a vo zvyšovaní budú pravdepodobne pokračovať až do jesene. V Číne v tomto roku očakávame nižší rast. Na americkom trhu práce sa obnovuje rovnováha a do začiatku budúceho roka by sa mal trh normalizovať. Vyhliadky pre globálne akciové trhy sa zlepšujú.
Čína: slabší rast napriek ďalšiemu uvoľneniu politiky
Vzhľadom na to, že čínski politici nie sú odhodlaní používať sektor nehnuteľností ako krátkodobý stimulačný nástroj, nevidíme žiadne jednoduché riešenie problémov, ktorými tento najväčší sektor čínskej ekonomiky trpí. Preto sme nedávno znížili naše prognózy rastu reálneho HDP Číny v rokoch 2023/2024 na 5,4 %/4,5 % (zo 6,0 %/4,6 %).
Napriek tomu, že predpokladáme, že čínska menová politika sa bude ďalej uvoľňovať, vrátane ďalšieho zníženia povinných minimálnych rezerv bánk v 3. štvrťroku a ďalšieho zníženia úrokových sadzieb o 10 bázických bodov (bb) v 4. štvrťroku, neočakávame, že sa vláda rozhodne pre rozsiahle stimulačné opatrenia.
Náročná demografická trajektória Číny, zvýšená úroveň dlhu a mantra „bývanie je na bývanie, nie na špekuláciu“ pravdepodobne znamenajú, že akékoľvek stimuly v oblasti nehnuteľností a infraštruktúry budú umiernené.
Čína napriek tomu predstavuje pre akciových investorov atraktívnu taktickú príležitosť. Uvoľňovanie politiky sa začína prejavovať – USA a Čína obnovujú diplomatické vzťahy a ocenenia čínskych indexov zostávajú na nízkej úrovni. Odporúčame sa zamerať na firmy, ktoré sú v takej pozícii, aby mohli ťažiť z ďalšieho uvoľňovania politiky, reformy štátnych podnikov a rozvoja umelej inteligencie.
Centrálne banky v Európe: zvyšovanie sadzieb pokračuje
ECB sa nedávno nechala počuť, že sprísňovanie politiky nekončí a že obavy ohľadom vývoja inflácie pretrvávajú. Tiež Bank of England (BOE) sa domnieva, že boj s infláciou nie je u konca – v minulom týždni zvýšila sadzby viac, než sa očakávalo, a to o 50 bb na 5 %. Očakávame, že BOE pristúpi k ďalšiemu zvýšeniu aj v auguste, septembri a v novembri.
Norges Bank minulý štvrtok tiež zvýšila úrokové sadzby o celých 50 bb na 3,75 %. Ďalšie dve zvýšenia predpokladáme v auguste a septembri. A Švajčiarska národná banka (SNB) zvýšila sadzby o 25 bb na 1,75 % a k poslednému zvýšeniu zrejme pristúpi v septembri.
Globálne akciové trhy
V Európe vidíme klesajúcu infláciu. Sadzby pravdepodobne dosiahnu vrchol v septembri, kedy podľa očakávania ECB ukončí cyklus zvyšovania sadzieb. V 2. polovici tohto roku a v roku 2024 predpokladáme pozitívny rast reálnych príjmov. Pre európske akcie teraz očakávame lepšie výsledky. Nedávno sme zvýšili výhľad pre STOXX 600 na 3/6/12 mesiacov na 470/480/500 bodov (z 465/470/475).
Očakávame, že americký index S&P 500 vďaka rýchlemu rastu trhov dosiahne 4 500 bodov do konca roka. Rast predpokladáme aj v Japonsku. Index TOPIX by mal do konca roku 2023 vzrásť na 2 400 bodov a do 12 mesiacov dosiahnuť 2 500 bodov, a to predovšetkým vďaka pokroku v reformách správy a riadenia firiem.
Napriek tomu upozorňujeme, že vzhľadom na súčasný režim na konci cyklu sprísňovania nie sú závažné dôvody pre nadváhu akcií. Pravdepodobnosť, že akcie v nasledujúcich 12 mesiacoch výrazne prekonajú dlhopisy, zostáva podľa nášho názoru nízka.
Neprehliadnite
Napísali o nás: Portrét fondu Goldman Sachs Global Equity Income
Komentár k aktuálnemu vývoju trhov - august 2023
Prečo sa oplatí investovať pravidelne
Komentár k aktuálnemu vývoju trhov - júl 2023
Internetová stránka Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch poskytuje informácie inštitucionálnym, súkromným a profesionálnym investorom či poradcom. Informácie a prospekty na tejto internetovej stránke by sa nemali považovať za ponuku ani za výzvu na nákup, predaj alebo na účasť na akejkoľvek obchodnej stratégii alebo na poskytovanie investičného výskumu, a nie sú určené na distribúciu alebo použitie inou osobou v inej krajine, kde investičné fondy ani služby tu uvedené nie sú povolené ani registrované na distribúciu, alebo v ktorých je šírenie informácií fondoch či službách zakázané. Prosím, prečítajte si dokument s informáciami o fonde. Uistite sa, v ktorých krajinách sú fondy povolené či zaregistrované na distribúciu. Fondy a služby nemusia byť vhodné pre všetkých investorov a ich ponúkanie nemusí byť povolené miestnymi zákonmi či predpismi. Pred rozhodnutím o investícii by sa investori mali riadiť radou svojich nezávislých poradcov a mali by sa zoznámiť s miestnymi zákonmi upravujúcimi investovanie. Investori by si mali zistiť u svojho distribútora, či jednotlivé fondy uvedené na týchto stránkach patria do kategórie fondov, ktoré sú pre nich vhodné. Táto internetová stránka nie je určená osobám napĺňajúcim definíciu „US Person“, tak ako je definované v oddiele 902 nariadenia S amerického zákona o cenných papieroch z roku 1933, a nie je zamýšľaná ani nesmie byť používaná na predaj investícií alebo úpisu cenných papierov v krajinách, kde to príslušné orgány alebo právne predpisy zakazujú.
Hodnota vašej investície môže rásť alebo klesať. Výkonnosť v minulosti nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcich výnosov. Niektoré fondy na internetových stránkach môžu využívať pákový efekt, deriváty alebo investovať až 100 % svojich celkových čistých aktív do nekótovaných cenných papierov, ktoré môžu pochádzať z tzv. rozvíjajúcich sa krajín. To môže zahŕňať konkrétne riziká, ktorých by si mali byť investori vedomí, a medzi ktoré patria riziká spojené s politickou a ekonomickou stabilitou, zmenným kurzom, ako aj príslušnými zahraničnými daňami a účtovnými štandardmi. Pre všetky investičné fondy uvedené na týchto internetových stránkach bol vytvorený dokument s Kľúčovými informáciami pre investorov (KID), ktorý obsahuje informácie o produkte a súvisiacich nákladoch a rizikách. Nepodstupujte zbytočné riziká. Prečítajte si dokument Kľúčové informácie pre investorov. Akékoľvek iné produkty alebo cenné papiere, ktoré sú uvedené na tejto internetovej stránke, majú svoje vlastné podmienky, ktoré by sa tiež mali pred vykonaním akejkoľvek transakcie konzultovať.
Obsah internetovej stránky Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch je založený na informačných zdrojoch, ktoré sa považujú za spoľahlivé. Avšak nie je možné poskytnúť záruku či vyhlásenie, výslovné alebo implicitné, čo sa týka správnosti alebo úplnosti týchto informácií; Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch ani iná spoločnosť či osoba v jej vlastníckej štruktúre, ani žiadny z jej vedúcich predstaviteľov, manažérov, či zamestnancov neprijíma zodpovednosť vzhľadom na tu uvedené informácie či odporúčania. Informácie na tejto internetovej stránke podliehajú zmenám bez predchádzajúceho upozornenia.
Na toto vyhlásenie sa vzťahujú zákony Českej republiky.