Trhy v kritickom bode
- Priestor pre rast je obmedzený, ale recesia zrejme nenastane
- Dlhopisy môžu konkurovať akciám
- Medzinárodné akcie si povedú lepšie ako akcie v USA
Začiatok roku 2023 priaznivo ovplyvnilo zníženie pravdepodobnosti energetickej krízy v Európe a silná dynamika znovuotvorenej čínskej ekonomiky. Vývoj ekonomických údajov posilnil globálny naratív o tom, že sa podarí vyhnúť recesii. Ale dobré správy sú dvojsečnou zbraňou. Odolný rast môže potenciálne nabádať k ďalšiemu zvyšovaniu sadzieb a predĺžiť ekonomickú korekciu, ktorá začala v minulom roku. Vývoj ekonomického rastu, inflácie a menovej politiky preto zostáva hlavným rizikom aj v roku 2023.
Podľa nášho názoru sa kapitálové trhy nachádzajú v kritickom bode. V počiatočných fázach zvyšovania sadzieb v roku 2022 bolo jasným cieľom sprísnenie finančných podmienok. Dnes sa centrálne banky približujú k svojim vrcholným sadzbám, ale uvoľnenie finančných podmienok a oživenie rastu môže znamenať, že práca ešte nie je dokončená. Riziko recesie v kombinácii s nedávnymi obavami o stabilitu finančného systému zostáva značné, ale priestor pre ďalší rast, ktorý by znamenal trvalé oživenie, je obmedzený.
V USA zrejme recesia nenastane. Ekonomické údaje zostávajú silné, zmiernil sa nedostatok zamestnancov, rast miezd poklesol a inflácia spomalila. Očakávame, že recesii sa vyhne aj eurozóna, a to vďaka zníženému dopytu po energiách aj odolnej ekonomike. Opätovné otvorenie trhu v Číne pravdepodobne nielen podporí domácu spotrebu, ale bude mať aj pozitívny ekonomický dopad na susedné krajiny a na globálny rast.
Globálne toky rizikových aktív odrážali nedávne zlepšenia rastu, ale domnievame sa, že naďalej sa pohyby na akciových trhoch budú odvíjať predovšetkým od marží a reálnych sadzieb. Dlhopisy môžu konkurovať akciám, pretože trhy odmeňujú spoľahlivý peňažný tok. A napokon, štrukturálne dôvody pre vyššie ceny komodít zostávajú, aj keď krátkodobý previs ponuky a neistý dopyt môžu zatiaľ udržiavať ceny volatilné. Väčší rozptyl výkonnosti naprieč všetkými triedami aktív ponúkne investorom viac príležitostí pre potenciálny zdroj nadvýnosu (alfa).
Dlhopisy
Výrazná divergencia medzi výnosmi amerických štátnych dlhopisov a výnosmi komunálnych dlhopisov môže predstavovať atraktívny dôvod na predĺženie durácie komunálnych dlhopisov. Zatiaľ čo výnosy amerických štátnych dlhopisov sú na krátkom konci krivky konkurencieschopné, komunálne dlhopisy s dlhou dobou splatnosti ponúkajú lepšiu relatívnu hodnotu (v priemere o 6,6 p. b.).
Domnievame sa tiež, že minuloročná zlá výkonnosť môže tento rok pre túto triedu aktív znamenať ďalší vietor do plachiet. Podľa historických údajov po rokoch so zápornou výkonnosťou nasledoval v nasledujúcich 12 mesiacoch priemerný celkový výnos 18,4 %.
Akcie
Medzinárodné akcie v poslednej dobe ťažili zo zlepšenia makroekonomických podmienok v eurozóne, oslabenia amerického dolára a z očakávania rýchlejšieho znovuotvorenia trhu v Číne. Domnievame sa, že vplyv týchto faktorov sa bude naďalej zväčšovať, čo umožní medzinárodným akciám prekonať akcie v USA.
Akcie mimo USA taktiež ponúkajú globálnejšiu a diverzifikovanejšiu expozíciu voči výnosom v porovnaní s americkým trhom, ktorý získava viac ako 70 % výnosov interne. Spolu s vyššími dividendovými výnosmi môžu medzinárodné akcie ponúknuť presvedčivé celkové výnosy, najmä v roku, keď americké akciové trhy vykazujú stagnáciu.
Právne upozornenie
HTML Example
A paragraph is a self-contained unit of a discourse in writing dealing with a particular point or idea. Paragraphs are usually an expected part of formal writing, used to organize longer prose.
Neprehliadnite
Rizika spojená s investováním
Komentár k aktuálnemu vývoju trhov – marec 2024
Čo si ujasniť, než začnete investovať
Komentár k aktuálnemu vývoju trhov - february 2024
Právne upozornenie
Internetová stránka Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch poskytuje informácie inštitucionálnym, súkromným a profesionálnym investorom či poradcom. Informácie a prospekty na tejto internetovej stránke by sa nemali považovať za ponuku ani za výzvu na nákup, predaj alebo na účasť na akejkoľvek obchodnej stratégii alebo na poskytovanie investičného výskumu, a nie sú určené na distribúciu alebo použitie inou osobou v inej krajine, kde investičné fondy ani služby tu uvedené nie sú povolené ani registrované na distribúciu, alebo v ktorých je šírenie informácií fondoch či službách zakázané. Prosím, prečítajte si dokument s informáciami o fonde. Uistite sa, v ktorých krajinách sú fondy povolené či zaregistrované na distribúciu. Fondy a služby nemusia byť vhodné pre všetkých investorov a ich ponúkanie nemusí byť povolené miestnymi zákonmi či predpismi. Pred rozhodnutím o investícii by sa investori mali riadiť radou svojich nezávislých poradcov a mali by sa zoznámiť s miestnymi zákonmi upravujúcimi investovanie. Investori by si mali zistiť u svojho distribútora, či jednotlivé fondy uvedené na týchto stránkach patria do kategórie fondov, ktoré sú pre nich vhodné. Táto internetová stránka nie je určená osobám napĺňajúcim definíciu „US Person“, tak ako je definované v oddiele 902 nariadenia S amerického zákona o cenných papieroch z roku 1933, a nie je zamýšľaná ani nesmie byť používaná na predaj investícií alebo úpisu cenných papierov v krajinách, kde to príslušné orgány alebo právne predpisy zakazujú.
Hodnota vašej investície môže rásť alebo klesať. Výkonnosť v minulosti nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcich výnosov. Niektoré fondy na internetových stránkach môžu využívať pákový efekt, deriváty alebo investovať až 100 % svojich celkových čistých aktív do nekótovaných cenných papierov, ktoré môžu pochádzať z tzv. rozvíjajúcich sa krajín. To môže zahŕňať konkrétne riziká, ktorých by si mali byť investori vedomí, a medzi ktoré patria riziká spojené s politickou a ekonomickou stabilitou, zmenným kurzom, ako aj príslušnými zahraničnými daňami a účtovnými štandardmi. Pre všetky investičné fondy uvedené na týchto internetových stránkach bol vytvorený dokument s Kľúčovými informáciami pre investorov (KID), ktorý obsahuje informácie o produkte a súvisiacich nákladoch a rizikách. Nepodstupujte zbytočné riziká. Prečítajte si dokument Kľúčové informácie pre investorov. Akékoľvek iné produkty alebo cenné papiere, ktoré sú uvedené na tejto internetovej stránke, majú svoje vlastné podmienky, ktoré by sa tiež mali pred vykonaním akejkoľvek transakcie konzultovať.
Obsah internetovej stránky Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch je založený na informačných zdrojoch, ktoré sa považujú za spoľahlivé. Avšak nie je možné poskytnúť záruku či vyhlásenie, výslovné alebo implicitné, čo sa týka správnosti alebo úplnosti týchto informácií; Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch ani iná spoločnosť či osoba v jej vlastníckej štruktúre, ani žiadny z jej vedúcich predstaviteľov, manažérov, či zamestnancov neprijíma zodpovednosť vzhľadom na tu uvedené informácie či odporúčania. Informácie na tejto internetovej stránke podliehajú zmenám bez predchádzajúceho upozornenia.
Na toto vyhlásenie sa vzťahujú zákony Českej republiky.