![Obrázek novinky na pozadí](/documents/2645488/0/GettyImages-967138238.jpg/315b2f52-f99a-d6a4-a017-8240aab0446a?version=1.0&t=1715255347946&download=true)
Komentár k aktuálnemu vývoju trhov – máj 2024
Makro pohľad
Inflácia
Po poklese na priemerné anualizované mesačné tempo 1,9 % v 2. polroku minulého roku jadrová PCE inflácia v USA v 1. štvrťroku 2024 vzrástla na 3,7 %. Domnievame sa, že vzhľadom na obnovenie rovnováhy na trhoch bývania a práce bude inflácia spomaľovať na priemernú hodnotu 2,1 % za rok 2024. V eurozóne sa očakáva spomalenie medziročnej jadrovej inflácie na 2,3 % do konca roku.
Rast
Reálny HDP USA vzrástol v prvom štvrťroku anualizovane o 1,6 %, čo je výrazne pod naším očakávaním. Naďalej očakávame, že rast reálneho HDP v roku 2024 bude vo výške 2,9 % medziročne. Oživenie v eurozóne môže prameniť z 1) klesajúcej inflácie, 2) posilnenia trhu práce, 3) uvoľnenia finančných podmienok a 4) zvýšených podnikových investícií. Podľa našej prognózy dosiahne eurozóna v roku 2024 rast 0,8 % medziročne.
Demografia
Veľa veľkých rozvinutých trhov čelí demografickým problémom v dôsledku starnutia populácie. Naproti tomu rozvíjajúce sa trhy majú pozitívnejšie vyhliadky. Napríklad v Indii, kde je priemerný vek 28 rokov (o cca 10 rokov menej než v USA a Číne), demografické faktory pomáhajú rastu.
Politika
Prezidentské voľby v USA si získali značnú pozornosť, ale nemenej dôležité budú tohto roku aj voľby do Senátu a Snemovne reprezentantov. V Senáte sú tesne favorizovaní republikáni, zatiaľ čo v Snemovni reprezentantov je podľa predikčných trhov stále nerozhodný výsledok. Nepatrné rozdiely v oboch komorách Kongresu umocňujú náročnosť nastavenia portfólií na základe očakávaných výsledkov volieb.
Trhový pohľad
Výnosy
Výnosy do apríla boli povzbudivé, zhruba dve tretiny firiem z indexu S&P 500 prekonali konsenzuálne odhady zisku na akciu v priemere o 9 %. Domnievame sa, že rast ziskov a mikrofaktory sú v konečnom dôsledku hlavnými hnacími silami cien akcií navzdory zvýšenej makro neistote, o čom svedčí aj to, že mnohí investori prisudzujú pri ocenení veľké prémie spoločnostiam s kvalitnými atribútmi a silnými súvahami.
Americké akcie
Tieto kvalitné atribúty stelesňujú akcie fantastickej 7. Ak bude rast jej ziskov naďalej prekonávať vysoké očakávania, index S&P 500 by v roku 2024 mohol skončiť na úrovni 6 000. Keď sa však obnoví dezinflácia , je pravdepodobnejšie, že ostatné spoločnosti v indexe začnú doťahovať náskok, alebo fantastická 7 začne spomaľovať, keď sa odhady rastu jej tržieb a ziskov ukážu ako príliš optimistické.
Sadzby
Nemyslíme si, že by súčasná úroveň amerických sadzieb bola pre americké akcie neprekonateľnou prekážkou. Od roku 2006 klesol index S&P 500 v priemere o cca 4 %, keď reálne výnosy vzrástli o viac než dve smerodajné odchýlky v priebehu jedného mesiaca, čo sme zaznamenali od polovice marca, keď výnosy desaťročných amerických štátnych dlhopisov vzrástli o 40 bázických bodov.
Ropa
Vzhľadom na to, že ceny ropy zostávajú volatilné, predstavujú komoditne orientované sektory v portfóliách investorov zaistenie proti geopolitickému a inflačnému riziku. Obmedzený rast cien ropy zo súčasných úrovní naznačuje obmedzený rast akcií energetických spoločností v krátkodobom horizonte, avšak dlhodobé vyhliadky energetického sektora zostávajú atraktívne vďaka veľkému valuačného diskontu a štrukturálnych výhodám, ako je napr. rastúca potreba prepravy v rozvíjajúcich sa ekonomikách.
Zdroj: GS Global Investment Research a Goldman Sachs Asset Management, dáta k 7. máju 2024. „My“ označuje Goldman Sachs Asset Ma nagement. Makro a trhové pohľady sa môžu líšiť od názorov GIR a ďalších divízií spoločnosti Goldman Sachs a jej pridružených spoločností. Ďalšie informácie nájdete na strane 5. Ekonomické a trhové očakávania uvedené v tomto dokumente sú na informačné účely k dátumu tejto prezentácie. Nie je možné zaručiť, že sa očakávania naplnia. Minulá výkonnosť nezaručuje budúce výsledky, ktoré sa môžu líšiť.
K podstate veci
Americké akcie s veľkou trhovou kapitalizáciou začali rok 2024 bezproblémovým vzostupom. Teraz je však investičné prostredie menej isté a vyznačuje sa vysokým rozptylom indexu S&P 500 a rastúcou volatilitou. V režime vyšších sadzieb po dlhší čas sú totiž výnosy tesnejšie zviazané s charakteristikami jednotlivých spoločností, ako je rast ziskov a ziskovosť. Vzhľadom na to, že index tohto roku už možno porastie len málo, domnievame sa, že teraz je ideálny čas prehodnotiť hlavné akciové expozície.
Dosiahnutie úrovní pre koniec roku s predstihom
Cieľové ceny indexu S&P 500 treba brať s rezervou, ale podľa nášho názoru sú užitočným ukazovateľom nálady investorov. Pretrvávajúce risk-on prostredie, ktorého sme boli svedkami v roku 2023, viedlo k tomu, že sa index už štyri mesiace po začiatku roku 2024 obchoduje nad priemerom cenových cieľov pre koniec roku podľa 21 stratégov. To vyvoláva otázky – o koľko môže index v tomto roku ešte vzrásť a ako využiť neaktívny kapitál, ktorý investori vyčlenili na základné akcie.
Zdroj: Bloomberg and Goldman Sachs Asset Management.
Zvýšený rozptyl, rastouca volatilita
Pozitívne výnosy indexu môžu často maskovať pohyby jednotlivých akcií pod povrchom. Rozptyl medzi jednotlivými zložkami indexu bol vysoký pred nástupom inflácie a odvtedy sa ďalej zvýšil, pretože revidované očakávania uvoľnenia menovej politiky viedli k nárastu volatility. Rozptyl akcií je teraz v hornom decile, čo vytvára atraktívne príležitosti pre generovanie nadvýnosu prostredníctvom aktívneho výberu cenných papierov.
Zdroj: Bloomberg and Goldman Sachs Asset Management.
Pre orientáciu v novom prostredí je nutná diferenciácia
Pri bližšom pohľade zistíme, že 37 % akcií v indexe S&P 500 sa v súčasnosti obchoduje so stratou, pričom 74 spoločností od začiatku roku pokleslo o 10 % a viac. Na úrovni indexu môže byť ďalší rast obmedzený. Ale vzhľadom na to, že americká ekonomika je stále odolná, vyhliadky niektorých ostatných akcií indexu S&P 500 vyzerajú dobre, a to aj v prípade, že nedôjde k uvoľneniu menovej politiky. Kľúčová je však selektivita a aktívny prístup.
Zdroj: Bloomberg and Goldman Sachs Asset Management.
„My“ označuje Goldman Sachs Asset Management. Poznámky k prvému grafu: Zdroj: Bloomberg a Goldman Sachs Asset Management. Ku dňu 24. apríla 2024. Poznámky k druhému grafu: Zdroj: Bloomberg a Goldman Sachs Asset Management. Ku dňu 19. apríla 2024. Poznámky ke třetímu grafu: Zdroj: Bloomberg a Goldman Sachs Asset Management. Ku dňu 24. apríla 2024. Ekonomické a trhové očakávania uvedené v tomto dokumente sú na informačné účely k dátumu tejto prezentácie. Nie je možné zaručiť, že sa očakávania naplnia.Ciele sa môžu zmeniť a sú aktuálne k dátumu tejto prezentácie. Ciele neposkytujú žiadnu záruku ohľadom budúcich výsledkov. Ďalšie informácie nájdete na konci tejto prezentácie. Minulá výkonnosť nezaručuje budúce výsledky, ktoré sa môžu líšiť.
PDF na stiahnutie: Komentár k aktuálnemu vývoju trhov - máj 2024
Zdroj: Monthly Market Pulse: May 2024 (gsam.com)
Vysvetlivky
- Zdroj grafu: Goldman Sachs Global Investment Research (GIR) aGoldman Sachs Asset Management. Graf ukazuje štyri alternatívne cesty, ktorými sa môže index S&P 500 vroku 2024 uberať vporovnaní so základnou prognózou spoločnosti GIR. Zahŕňajú 1) ďalší rast indexu vdôsledku pokračujúcej dezinflácie, 2) scenár, pri ktorom akcie fantastickej 7 nenaplnia očakávania rastu, 3) pokračujúce mimoriadne výsledky alebo 4) obnovené obavy zrecesie. US Weekly Kickstart „Analýza scenára S&P 500 pre rok 2024: doťahovanie náskoku, spomalenie, mimoriadne výsledky mega cap spoločností aobavy zrecesie“ –tu dňa 22. marca 2024.
- Aktuálne ceny poskytuje Macrobond –tu dňa 7. mája 2024. Cieľové ceny hlavných tried aktív poskytuje Goldman Sachs Global Investment Research. Zdroj: „Globálne akcie posilnili o2,6%; technológie dosiahli lepšie výsledky“ tu dňa 29. apríla 2024.
Strana 1 –Definície pojmov
- Jadrový PCE označuje index výdavkov na osobnú spotrebu bez cien potravín aenergií
- Reálny HDP označuje hrubý domáci produkt upravený oinfláciu
- Fantastická 7 označuje spoločnosti Apple, Microsoft, Meta, Amazon, Tesla, Nvidia aGoogle.
- p.b. označuje percentné body
Strana 2 –Definície pojmov
- Poznámky kprvému grafu: Vgrafe sú uvedené odhady úrovne indexu S&P 500 na konci roku od rôznych firiem z1. apríla vo vzťahu kúrovni indexu S&P 500 k24. aprílu 2024.
- Poznámky kdruhému grafu: Cboe označuje Chicago Board Options Exchange.
- Poznámky ktretiemu grafu: Vgrafe je znázornený percentuálny podiel akcií indexu S&P 500 od začiatku roku podľa rôznych rozpätí výnosov. Nadvýnos označuje výnosy očistené oriziko, ktoré prevyšujú referenčnú hodnotu.
Slovníček
- Index S&P 500 je zložený index cien 500 akcií Standard & Poor's 500. Index je neriadený. Údaje oindexe neodrážajú žiadne poplatky, náklady ani dane. Investori nemôžu investovať priamo do indexu.
- Index STOXX Europe 600 je odvodený od indexu STOXX Europe Total Market Index (TMI) aje podmnožinou indexu STOXX Global 1800. Index STOXX Europe 600 spevným počtom 600 zložiek reprezentuje spoločnosti sveľkou, strednou amalou kapitalizáciou v18 krajinách európskeho regiónu.
- Japonský index TOPIXje kapitalizačne vážený index najväčších spoločností akorporácií, ktoré sa nachádzajú vprvej sekcii tokijskej burzy.
- Index MSCI AC Asia ex Japan zachycuje veľké astredné zastúpenie v 2 z 3 krajín DM (okrem Japonska) a 8 krajín EM v Ázii.
Právne upozornenie
Riziká na zváženie
Akciové cenné papiere sú volatilnejšie než dlhopisy apodliehajú väčším rizikám. Investície na zahraničných arozvíjajúcich sa trhov môžu byť volatilnejšie amenej likvidné než investície do cenných papierov vUSA apodliehajú riziku kolísania meny anepriaznivého ekonomického alebo politického vývoja. Investície do komodít môžu byť ovplyvnené zmenami celkových pohybov trhu, nestálosťou komoditného indexu, zmenami úrokových sadzieb alebo faktormi ovplyvňujúcimi konkrétne odvetvie alebo komoditu. Menový trh poskytuje investorom značný stupeň pákového efektu. Tento efekt predstavuje potenciál pre významné zisky, ale zároveň predstavuje vysoký stupeň rizika, vrátane rizika, že straty môžu byť podobne významné. Aj kolísanie meny ovplyvní hodnotu investície.
Medzinárodné cenné papiere môžu byť volatilnejšie amenej likvidné apodliehajú rizikám nepriaznivého ekonomického alebo politického vývoja. Medzinárodné cenné papiere podliehajú väčšiemu riziku straty vdôsledku, nie však výhradne, najmä zdôvodu: neprimeranej regulácie, nestáleho trhu scennými papiermi, nepriaznivého výmenného kurzu asociálneho, politického, vojenského, regulačného, ekonomického alebo ekologického vývoja alebo prírodnej katastrofy.
Stratégia investujúca do komoditných trhov môže vystaviť stratégiu väčšej volatilite než investície do tradičných cenných papierov. Investície do komodít môžu byť ovplyvnené zmenami vcelkových pohyboch trhu, zmenami úrokových sadzieb alebo faktormi ovplyvňujúcimi určité odvetvie alebo komoditu. Komodity zároveň podliehajú sociálnym, politickým, vojenským, regulačným, ekonomickým, ekologickým alebo prírodným katastrofám.
Investície na rozvíjajúcich sa trhoch môžu byť menej likvidné apodliehajú väčšiemu riziku než investície na rozvinutých trhoch, ato najmä ako dôsledok neprimeranej regulácie, nestáleho trhu scennými papiermi, nepriaznivých výmenných kurzov asociálneho, politického, vojenského, regulačného, ekonomického alebo environmentálneho vývoja alebo prírodnej katastrofy.
Riziko kolísania výmenného kurzu cudzej meny môže spôsobiť pokles hodnoty cenných papierov denominovaných vtakej cudzej mene. Výmenné kurzy môžu vkrátkych časových obdobiach výrazne kolísať. Tieto riziká môžu byť výraznejšie vprípade investícií do cenných papierov emitentov umiestnených vrozvíjajúcich sa krajinách alebo snimi inak ekonomicky spojených. Investičné techniky používané vsnahe znížiť riziko pohybu meny (hedging) nemusia byť prípadne účinné. Zaistenie zahŕňa aj ďalšie riziká spojené sderivátmi.
Investície do cenných papierov spevným výnosom podliehajú rizikám spojeným sdlhovými cennými papiermi všeobecne, vrátane úverového rizika, rizika likvidity, úrokovej sadzby, predčasného splatenia arizika predĺženia. Ceny dlhopisov sa menia nepriamo kzmenám úrokových sadzieb. Všeobecný rast úrokových sadzieb teda môže mať za následok pokles ceny dlhopisu. Hodnota cenných papierov spremenlivou apohyblivou úrokovou sadzbou je všeobecne menej citlivá na zmeny úrokových sadzieb než cenné papiere spevnou úrokovou sadzbou. Cenné papiere spremenlivou apohyblivou úrokovou sadzbou môžu klesať na hodnote, ak sa úrokové sadzby nepohybujú podľa očakávaní. Naopak, hodnota cenných papierov spremenlivou apremenlivou sadzbou sa všeobecne nezvýši, ak trhové úrokové sadzby klesnú. Úverové riziko je riziko, že emitent nebude vomeškaní splatbami úrokov aistiny. Kreditné riziko je vyššie pri investovaní do dlhopisov svysokým výnosom, známych aj ako podradné dlhopisy. Riziko predčasného splatenia je riziko, že emitent cenného papiera môže splatiť istinu rýchlejšie, než sa pôvodne očakávalo. Riziko predĺženia je riziko, že emitent cenného papiera môže splácať istinu pomalšie, než sa pôvodne predpokladalo. Všetky investície spevným výnosom môžu mať pri spätnom odkúpení alebo splatnosti nižšiu hodnotu, než je ich pôvodná cena. Cenné papiere svysokým výnosom anižším ratingom zahŕňajú väčšiu volatilitu cien apredstavujú väčšie úverové riziká než cenné papiere svyšším ratingom s pevným výnosom.
EÚ: Pre Švédsko a Dánsko: Tento materiál je finančná propagácia šírená spoločnosťou Goldman Sachs Bank Europe SE vrátane prostredníctvom jej autorizovaných pobočiek („GSBE“). GSBE je úverová inštitúcia založená vNemecku avrámci jednotného dozorného mechanizmu založeného medzi členskými štátmi Európskej únie, ktorej oficiálnou menou je Euro, podlieha priamemu obozretnému dohľadu Európskej centrálnej banky avďalších ohľadoch dozorovanému nemeckým federálnym úradom pre finančný dohľad (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufischt, BaFin) aDeutsche Bundesbank. Pre ostatné krajiny EÚ: Táto marketingová komunikácia je šírená spoločnosťou Goldman Sachs Asset Management B.V., ato aj prostredníctvom jej pobočiek („GSAM BV“). GSAM BV je autorizovaný aregulovaný holandským úradom pre finančné trhy (Autoriteit Financiële Markten, Vijzelgracht 50, 1017 HS Amsterdam, Holandsko) ako manažér alternatívneho investičného fondu (AIFM) ataktiež ako manažér podniku pre kolektívne investície do prevoditeľných cenných papierov (UCITS). Vrámci svojej licencie ako AIFM je manažér oprávnený poskytovať investičné služby (i) prijímania azasielania objednávok vo finančných nástrojoch; (ii) správy portfólia; a(iii) investičného poradenstva. Na základe licencie manažéra UCITS je manažér oprávnený poskytovať investičné služby (i) správy portfólia a(ii) investičného poradenstva. Informácie oprávach investorov akolektívnych mechanizmoch nápravy sú kdispozícii na adrese www.gsam.com/responsible-investing (časť Zásady ariadenie). Kapitál je ohrozený. Všetky nároky vyplývajúce zpodmienok tohto zrieknutia sa práv alebo vsúvislosti snimi sa riadia holandským právom.
Veľká Británia: Tento materiál je finančná propagácia a bol schválený organizáciou Goldman Sachs Asset Management International, ktorá je autorizovaná aregulovaná vo Veľkej Británii úradom Financial Conduct Authority.
Švajčiarsko: Iba na použitie kvalifikovaným investorom –nie je určené na ponúkanie alebo reklamu širokej verejnosti. Ide omarketingový materiál. Tento dokument vám poskytuje spoločnosť Goldman Sachs Bank AG, Zürich. Všetky budúce zmluvné vzťahy budú uzatvorené spridruženými spoločnosťami Goldman Sachs Bank AG, ktoré sídlia mimo Švajčiarska. Radi by sme vám pripomenuli, že zahraničné (nešvajčiarske) právne aregulačné systémy nemusia poskytovať rovnakú úroveň ochrany vo vzťahu kdôvernosti aochrane údajov klientov, akú vám ponúkajú švajčiarske zákony.
Bahrajn: Tento materiál nebol preskúmaný Centrálnou bahrajnskou bankou (CBB) aCBB nenesie žiadnu zodpovednosť za presnosť výpisov alebo informácií tu obsiahnutých alebo za výkon cenných papierov alebo súvisiacich investícií, ani CBB nenesie žiadnu zodpovednosť voči akejkoľvek osobe za škody alebo straty vyplývajúce zo spoliehania sa na akékoľvek tu obsiahnuté výpisy alebo informácie. Tento materiál nebude vydaný, odovzdaný ani všeobecne sprístupnený verejnosti.
Kuvajt: Tento materiál nebol schválený na distribúciu vštáte Kuvajte ministerstvom obchodu apriemyslu alebo centrálnou bankou Kuvajtu alebo inou relevantnou kuvajtskou vládnou agentúrou. Distribúcia tohto materiálu je teda obmedzená vsúlade so zákonom č. 31 zroku 1990 azákonom č. 7 zroku 2010, vznení neskorších predpisov. Vštáte Kuvajte sa nevykonáva žiadna súkromná ani verejná ponuka cenných papierov avštáte Kuvajte nebude uzatvorená žiadna dohoda týkajúca sa predaja akýchkoľvek cenných papierov. Na ponúkanie alebo uvádzanie cenných papierov na trh vštáte Kuvajte sa nepoužívajú žiadne marketingové, ponukové alebo stimulačné aktivity.
Omán: Úrad pre kapitálový trh Ománskeho sultanátu (ďalej len „CMA“) nenesie zodpovednosť za správnosť alebo primeranosť informácií uvedených vtomto dokumente alebo za určenie, či služby zamýšľané vtomto dokumente sú alebo nie sú vhodnými investíciami pre potenciálneho investora. CMA zároveň nenesie zodpovednosť za škody alebo straty vyplývajúce zo spoliehania sa na dokument.
Katar: Tento dokument nebol ani nebude registrovaný, kontrolovaný ani schválený katarským úradom pre finančné trhy, regulačným úradom pre finančné centrum Kataru alebo centrálnou bankou Kataru anesmie byť verejne distribuovaný. Nie je určený na všeobecný obeh vštáte Katare anesmie sa reprodukovať ani používať na žiadny iný účel.
SAE: Tento dokument nebol schválený ani predložený centrálnej banke
Spojených arabských emirátov ani úradu pre cenné papiere akomodity. Ak nerozumiete obsahu tohto dokumentu, mali by ste sa poradiť sfinančným poradcom.
Saudská Arábia: Úrad pre kapitálový trh nerobí žiadne vyhlásenia vo veci presnosti alebo úplnosti tohto dokumentu avýslovne sa zrieka akejkoľvek zodpovednosti za akékoľvek straty vyplývajúce zakejkoľvek časti tohto dokumentu alebo vzniknuté na základe tejto časti. Ak nerozumiete obsahu tohto dokumentu, mali by ste sa poradiť sautorizovaným finančným poradcom.
Juhoafrická republika: Goldman Sachs Asset Management International je autorizovaný radou pre finančné služby Juhoafrickej republiky ako poskytovateľ finančných služieb.
Izrael: Tento dokument nebol anebude registrovaný ani preskúmaný alebo schválený Izraelským úradom pre cenné papiere (ISA). Nie je určený na všeobecný obeh vIzraeli anesmie sa reprodukovať ani používať na žiadny iný účel. Spoločnosť Goldman Sachs Asset Management International nemá licenciu na poskytovanie investičného poradenstva alebo služieb správy vIzraeli.
Chile: (i) Este material está sujeto a la Norma General N °336 de la Superintendencia de Valores y Seguros de Chile;(ii) Corresponde a valores no inscritos en el Registro de Valores o en el Registro de Valores Extranjeros mantenido por la Superintendencia de Valores y Seguros, los valores sobre los que se basa, no están sujetos a su control; (iii) Dado que estos valores no están registrados, no existe obligación por parte del emisor de entregar información pública sobre estos valores en Chile; Y (iv) Estos valores no podrán ser objeto de oferta pública hasta su inscripción en el correspondiente Registro de Valores.
Ázia aTichomorie: Vezmite, prosím, na vedomie, že spoločnosť Goldman Sachs Asset Management International ani žiadne iné subjekty zapojené do činnosti Goldman Sachs Asset Management (GSAM) nemajú žiadne licencie, oprávnenia ani registrácie vÁzii (iné než Japonsko), svýnimkou toho, že podniká (podľa platných miestnych predpisov) vnasledujúcich jurisdikciách aznasledujúcich jurisdikcií: Hongkong, Singapur aMalajzia. Tento materiál bol vydaný na použitie vHongkongu alebo zHongkongu spoločnosťou Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited, vSingapure alebo zo Singapuru spoločnosťou Goldman Sachs Asset Management (Singapur) Pte. Ltd. (Číslo spoločnosti: 201329851H ) avMalajzii by Goldman Sachs (Malaysia) Sdn Berhad (880767W).
Brunej: Priložené informácie boli poskytnuté na vašu žiadosť iba na informačné účely anie sú zamýšľané ako ponuka týkajúca sa nákupu alebo predaja nástrojov alebo cenných papierov (vrátane finančných prostriedkov) alebo poskytovania služieb. Ani Goldman Sachs Asset Management (Singapur) Pte. Ltd. ani žiadna zjej pobočiek nie je licencovaná ako predajca alebo investičný poradca podľa nariadenia ocenných papieroch Bruneju. Informácie vám boli poskytnuté výhradne na vaše vlastné účely anesmú sa kopírovať ani ďalej distribuovať žiadnej osobe bez predchádzajúceho súhlasu spoločnosti Goldman Sachs Asset Management.
Východný Timor: Priložené informácie boli poskytnuté na vašu žiadosť iba na informačné účely anie sú zamýšľané ako ponuka týkajúca sa nákupu alebo predaja nástrojov alebo cenných papierov (vrátane finančných prostriedkov) alebo poskytovania služieb. Ani Goldman Sachs Asset Management (Singapur) Pte. Ltd. ani žiadna zjej pridružených spoločností nie je licencovaná podľa žiadnych zákonov alebo predpisov spoločnosti Timor-Leste. Informácie vám boli poskytnuté výhradne na vaše vlastné účely anesmú sa kopírovať ani ďalej distribuovať žiadnej osobe ani inštitúcii bez predchádzajúceho súhlasu spoločnosti Goldman Sachs Asset Management.
Singapur: Tento materiál bol vydaný alebo schválený na použitie vSingapure alebo zo Singapuru spoločnosťou Goldman Sachs Asset Management (Singapur) Pte. Ltd. (Číslo spoločnosti: 201329851H ).
Právne upozornenie
Tieto informácie sa týkajú všeobecnej trhovej aktivity, priemyselných alebo sektorových trendov alebo iných široko založených ekonomických, trhových alebo politických podmienok anemali by sa vykladať ako výskumné alebo investičné poradenstvo. Tento materiál bol pripravený spoločnosťou Goldman Sachs Asset Management anie je finančným výskumom ani produktom Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Neboli vypracované vsúladespríslušnými ustanoveniami zákona, ktorých cieľom je podpora nezávislosti finančnej analýzy, anevzťahuje sa na ňu zákaz obchodovania po distribúcii finančného prieskumu. Vyjadrené názory anázory sa môžu líšiť od názorov Goldman Sachs Global Investment Research alebo iných oddelení či divízií Goldman Sachs ajej pridružených spoločností. Tieto informácie nemusia byť aktuálne aGoldman Sachs Asset Management nemá povinnosť poskytovať žiadne aktualizácie alebo zmeny.
Indexy nie sú spravované. Hodnoty indexu odrážajú reinvestovanie všetkých príjmov alebo dividend, ale neodrážajú odpočet poplatkov alebo výdavkov, ktoré by znížili výnosy. Investori nemôžu priamo investovať do indexov.
Spoločnosť MSCI ani žiadna iná strana zapojená do kompilácie, výpočtovej techniky alebo vytvárania dát MSCI neposkytuje žiadne výslovné alebo implicitné záruky alebo vyhlásenia týkajúce sa týchto dát (alebo výsledkov, ktoré majú byť získané ich použitím) avšetky tieto strany sa týmto výslovne zriekajú všetkých záruk originality, presnosti, úplnosti, obchodovateľnosti alebo vhodnosti na konkrétny účel sohľadom na akékoľvek také údaje. Bez toho, aby bolo obmedzené čokoľvek zvyššie uvedeného, spoločnosť MSCI vžiadnom prípade neponesie žiadnu zodpovednosť za žiadne priame, nepriame, zvláštne, represívne, následné alebo akékoľvek iné škody (vrátane zmareného zisku) ani za žiadne iné škody (vrátane zmareného zisku). Bez výslovného písomného súhlasu spoločnosti MSCI nie je povolená žiadna ďalšia distribúcia alebo šírenie údajov MSCI.
Vyjadrené názory apohľady slúžia iba na informačné účely anepredstavujú odporúčanie spoločnosti Goldman Sachs Asset Management na nákup, predaj alebo držanie akéhokoľvek cenného papiera vrátane akéhokoľvek produktu alebo služby spoločnosti Goldman Sachs. Názory astanoviská sú aktuálne kdátumu vydania tohto dokumentu amôžu sa zmeniť. Nemali by sa vykladať ako investičné poradenstvo.
Goldman Sachs Asset Management využíva zdroje spoločnosti Goldman Sachs & Co. LLC podlieha právnym, interným aregulačným obmedzeniam.
Hoci boli určité informácie získané zo zdrojov, ktoré sú považované za spoľahlivé, nezaručujeme ich presnosť, úplnosť alebo správnosť. Spoľahli sme sa abez nezávislého overenia predpokladali presnosť aúplnosť všetkých informácií dostupných zverejných zdrojov.
Tento materiál je poskytovaný iba na informačné účely anemal by sa vykladať ako investičná rada alebo ponuka či výzva na nákup či predaj cenných papierov.
Ekonomické atrhové očakávania uvedené vtomto dokumente odrážajú viacero predpokladov aúsudkov kdátumu tejto prezentácie amôžu sa bez upozornenia zmeniť. Tieto prognózy nezohľadňujú konkrétne investičné ciele, obmedzenia, daňovú afinančnú situáciu ani iné potreby konkrétneho klienta. Skutočné dáta sa budú líšiť anemusia sa tu prejaviť. Tieto predpovede podliehajú vysokej miere neistoty, ktorá môže ovplyvniť skutočný výkon. Vsúlade stým by tieto prognózy mali byť považované iba za reprezentatívne pre širokú škálu možných výsledkov. Tieto prognózy sú odhadnuté na základe predpokladov apodliehajú významnej revízii amôžu sa podstatne zmeniť vzávislosti od zmeny ekonomických atrhových podmienok. Goldman Sachs nemá žiadnu povinnosť poskytovať aktualizácie alebo zmeny týchto prognóz. Prípadové štúdie apríklady sú iba ilustratívne.
Spoločnosť Goldman Sachs neposkytuje právne, daňové ani účtovné poradenstvo, ak sa výslovne nedohodnete medzi vami aspoločnosťou Goldman Sachs (všeobecne prostredníctvom určitých služieb ponúkaných iba klientom správy súkromného majetku). Žiadne vyhlásenie obsiahnuté vtomto dokumente týkajúce sa amerických daňových záležitostí nie je určené ani napísané na použitie anie je možné použiť scieľom vyhnúť sa sankciám uloženým príslušnému poplatníkovi dane. Bez ohľadu na čokoľvek, čo je vtomto dokumente uvedené opačne, asvýnimkou prípadov, keď je to nutné na zaistenie súladu splatnými zákonmi ocenných papieroch, môžete akejkoľvek osobe oznámiť federálnu aštátnu úpravu adaňovú štruktúru transakcie avšetky materiály akéhokoľvek druhu (vrátane daňových stanovísk ainých daňových analýz), ktoré sú vám poskytnuté vsúvislosti stakou daňovou úpravou adaňovou štruktúrou, bez toho, aby spoločnosť Goldman Sachs uložila akékoľvek obmedzenie akéhokoľvek druhu. Investori by si mali byť vedomí toho, že určenie daňových dôsledkov pre nich by malo brať doúvahy ich konkrétne okolnosti aže daňový zákon podlieha zmenám vbudúcnosti alebo spätne ainvestori by sa mali poradiť sosvojím vlastným daňovým poradcom vo veci akejkoľvek potenciálnej stratégie, investície alebo transakcie.
TENTO MATERIÁL NEPREDSTAVUJE PONUKU V ŽIADNEJ JURISDIKCII, PRE AKÚKOĽVEK OSOBU, PRE KTORÚ BY TO NEBOLO POVOLENÉ ALEBO ZÁKONNÉ.
Výkonnosť vminulosti nezaručuje budúce výsledky, ktoré sa môžu líšiť. Hodnota investícií apríjmov odvodených zinvestícií bude kolísať amôže klesať aj stúpať. Môže dôjsť k strate istiny.
Dôvernosť
Žiadna časť tohto materiálu sa nesmie bez predchádzajúceho písomného súhlasu Goldman Sachs Asset Management (i) kopírovať, reprodukovať, šíriť vakejkoľvek forme, žiadnymi prostriedkami alebo (ii) poskytovať iným osobám, než sú jeho príjemcovia.
© 2024 Goldman Sachs. Všetky práva vyhradené.
Compliance kód: 369525-OTU-2023803
Dátum prvého použitia 7. mája 2024
AEJ -350474-TMPL-01/2024-1938665
EMEA -350699-TMPL-01/2024-1939478
LATAM-351333-TMPL-01/2024-1942542
Ďalšie informácie vám poskytne obchodný zástupca spoločnosti Goldman Sachs.
Neprehliadnite
![Obrázek novinky](/documents/2645488/2686237/GettyImages-1210299108_resized.jpg/758cd04d-6dfc-78d2-5d9f-ffee141083ef?version=1.0&t=1688382391729&download=true)
Komentár k aktuálnemu vývoju trhov - august 2024
![Obrázek novinky](/documents/2645488/2686237/beach.jpg/27eb2f1a-19c7-b7d7-e4d8-b15a63b52a72?version=1.0&t=1675680600187&download=true)
Komentár k aktuálnemu vývoju trhov - júl 2024
![Obrázek novinky](/documents/2645488/0/GettyImages-1380224301_resized.jpg/8adc635b-ffd3-4ad2-4ce1-034e8574960a?version=1.0&t=1692173140078&download=true)
Komentár k aktuálnemu vývoju trhov - jún 2024
![Obrázek novinky](/documents/2645488/0/GettyImages-1349334950.jpg/8b1d3411-c9f7-3d34-8515-ee1c2ab8cedd?version=1.0&t=1715096424203&download=true)
Ako sa správať pri poklesoch trhov
Právne upozornenie
Internetová stránka Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch poskytuje informácie inštitucionálnym, súkromným a profesionálnym investorom či poradcom. Informácie a prospekty na tejto internetovej stránke by sa nemali považovať za ponuku ani za výzvu na nákup, predaj alebo na účasť na akejkoľvek obchodnej stratégii alebo na poskytovanie investičného výskumu, a nie sú určené na distribúciu alebo použitie inou osobou v inej krajine, kde investičné fondy ani služby tu uvedené nie sú povolené ani registrované na distribúciu, alebo v ktorých je šírenie informácií fondoch či službách zakázané. Prosím, prečítajte si dokument s informáciami o fonde. Uistite sa, v ktorých krajinách sú fondy povolené či zaregistrované na distribúciu. Fondy a služby nemusia byť vhodné pre všetkých investorov a ich ponúkanie nemusí byť povolené miestnymi zákonmi či predpismi. Pred rozhodnutím o investícii by sa investori mali riadiť radou svojich nezávislých poradcov a mali by sa zoznámiť s miestnymi zákonmi upravujúcimi investovanie. Investori by si mali zistiť u svojho distribútora, či jednotlivé fondy uvedené na týchto stránkach patria do kategórie fondov, ktoré sú pre nich vhodné. Táto internetová stránka nie je určená osobám napĺňajúcim definíciu „US Person“, tak ako je definované v oddiele 902 nariadenia S amerického zákona o cenných papieroch z roku 1933, a nie je zamýšľaná ani nesmie byť používaná na predaj investícií alebo úpisu cenných papierov v krajinách, kde to príslušné orgány alebo právne predpisy zakazujú.
Hodnota vašej investície môže rásť alebo klesať. Výkonnosť v minulosti nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcich výnosov. Niektoré fondy na internetových stránkach môžu využívať pákový efekt, deriváty alebo investovať až 100 % svojich celkových čistých aktív do nekótovaných cenných papierov, ktoré môžu pochádzať z tzv. rozvíjajúcich sa krajín. To môže zahŕňať konkrétne riziká, ktorých by si mali byť investori vedomí, a medzi ktoré patria riziká spojené s politickou a ekonomickou stabilitou, zmenným kurzom, ako aj príslušnými zahraničnými daňami a účtovnými štandardmi. Pre všetky investičné fondy uvedené na týchto internetových stránkach bol vytvorený dokument s Kľúčovými informáciami pre investorov (KID), ktorý obsahuje informácie o produkte a súvisiacich nákladoch a rizikách. Nepodstupujte zbytočné riziká. Prečítajte si dokument Kľúčové informácie pre investorov. Akékoľvek iné produkty alebo cenné papiere, ktoré sú uvedené na tejto internetovej stránke, majú svoje vlastné podmienky, ktoré by sa tiež mali pred vykonaním akejkoľvek transakcie konzultovať.
Obsah internetovej stránky Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch je založený na informačných zdrojoch, ktoré sa považujú za spoľahlivé. Avšak nie je možné poskytnúť záruku či vyhlásenie, výslovné alebo implicitné, čo sa týka správnosti alebo úplnosti týchto informácií; Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch ani iná spoločnosť či osoba v jej vlastníckej štruktúre, ani žiadny z jej vedúcich predstaviteľov, manažérov, či zamestnancov neprijíma zodpovednosť vzhľadom na tu uvedené informácie či odporúčania. Informácie na tejto internetovej stránke podliehajú zmenám bez predchádzajúceho upozornenia.
Na toto vyhlásenie sa vzťahujú zákony Českej republiky.