Trh práce a inflácia v USA
V USA je nebývalý nedostatok pracovných síl, a to predovšetkým v spracovateľskom priemysle
Dezinfláciu na regionálnej a sektorovej úrovni by pomohli fiškálne a vládne programy
Opatrný postoj k rizikovým aktívam je stále namieste
Čo je potrebné na skrotenie americkej inflácie? Možno väčší útlm ekonomiky a vyššia nezamestnanosť, ale to môže vyriešiť len časť problému. Podľa nášho názoru je sprísňovanie menovej politiky najúčinnejšie na riešenie cyklických aspektov inflácie ťahanej dopytom. Ale v USA sú aj štrukturálne problémy, ktoré môžu udržiavať pretrvávajúcu infláciu, napríklad nesúlad medzi ponukou a dopytom po práci.
Prístup zhora nadol: Phillipsova krivka
Ekonomická teória Phillipsovej krivky naznačuje v krátkodobom horizonte inverzný vzťah medzi infláciou a nezamestnanosťou. K zníženiu inflácie musí nezamestnanosť vzrásť. V dlhodobej perspektíve sa však Phillipsova krivka splošťuje a tento vzťah sa rozpadá. Podmienky na trhu práce sú však rôzne. Napríklad dopyt po službách je tesnejšie spätý s útlmom domácej ekonomiky a ceny tovaru sú zase viac ovplyvnené globálnymi dodávateľskými reťazcami, kde sa situácia neustále zlepšuje. Napätá situácia na domácom trhu práce však stále predstavuje riziko pre infláciu v službách.
Prístup zdola nahor: Sektory a štáty
Sprísňovanie menovej politiky môže zmierňovať infláciu znížením celkového cyklického dopytu. Nerieši však nerovnomerné rozloženie inflačných tlakov v jednotlivých sektoroch a regiónoch. Aj keď sa jadrová inflácia CPI začala koncom roka 2022 znižovať, napríklad inflácia v dopravných službách zostala po sedem mesiacov od augusta nad 10 %, pretože dopravný priemysel zápasí s nedostatkom kvalifikovaných pracovníkov. Na celoštátnej úrovni zažívajú USA nebývalý nedostatok pracovných síl. A ako sa dá očakávať, tento nedostatok je nerovnomerný v jednotlivých sektoroch a regiónoch. Trend deglobalizácie a re-shoringu napríklad zvýšil dopyt po pracovníkoch v spracovateľskom priemysle, ktorý zďaleka prevyšuje ponuku. Od roku 2009 miera otvárania pracovných miest v spracovateľskom priemysle v USA výrazne rastie. Vrchol (7,4 %) dosiahol v apríli 2022. Vnútrozemské štáty, ktoré sú viac závislé na priemyselných odvetviach vrátane spracovateľského priemyslu, pociťujú závažný nedostatok pracovných síl. Štáty na pobrežiach, napríklad New York či Kalifornia, sú viac orientované na služby a nedostatok pracovných síl pre nich nepredstavuje pálčivý problém. V týchto štátoch už rast miezd značne zaostáva za infláciou. Vplyvy sprísňovania menovej politiky sa budú naďalej prejavovať v celej krajine. V relatívnom vyjadrení môže byť pobrežie zraniteľnejšie. Ďalšie ochladzovanie trhu práce na pobreží však nepovedie k zlepšeniu ponuky práce vo vnútrozemí. Nesúlad medzi ponukou a dopytom po práci a pokrok smerom k dezinflácii môžu lepšie riešiť fiškálne a vládne programy. Zásadný liek na tieto problémy môže priniesť imigrácia, digitalizácia a technologický pokrok.
Dôsledky pre investície
Ako nedávno uviedla americká ministerka financií Janet Yellenová, boj proti inflácii v USA nebude prebiehať priamočiaro. Mali by sme začať pozorovať výrazné ochladzovanie agregátneho dopytu v dôsledku kumulatívnych účinkov opakovaného zvyšovania úrokových sadzieb. To naznačuje, že opatrný postoj k rizikovým aktívam je stále namieste. Existujú však štrukturálne obmedzenia, pokiaľ ide o to, čo môže sprísňovanie menovej politiky samo o sebe dosiahnuť. Vplyv na jednotlivé sektory a regióny môže byť asymetrický a niektoré zložky inflácie môžu pretrvávať dlhšiu dobu. Koordinácia menovej politiky s fiškálnymi a vládnymi programami by mala pomôcť obmedziť vedľajšie škody spôsobené deštrukciou dopytu zhora nadol. V každom prípade z tohto procesu pravdepodobne vzídu víťazi a porazení, čo bude predstavovať investičné príležitosti aj riziká.
Neprehliadnite
Investovanie v aktuálnom prostredí zvýšených rizík
Trhy v kritickom bode
Trh práce a inflácia v USA
Napísali o nás: Udržateľné investovanie je pre nás veľká téma
Internetová stránka Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch poskytuje informácie inštitucionálnym, súkromným a profesionálnym investorom či poradcom. Informácie a prospekty na tejto internetovej stránke by sa nemali považovať za ponuku ani za výzvu na nákup, predaj alebo na účasť na akejkoľvek obchodnej stratégii alebo na poskytovanie investičného výskumu, a nie sú určené na distribúciu alebo použitie inou osobou v inej krajine, kde investičné fondy ani služby tu uvedené nie sú povolené ani registrované na distribúciu, alebo v ktorých je šírenie informácií fondoch či službách zakázané. Prosím, prečítajte si dokument s informáciami o fonde. Uistite sa, v ktorých krajinách sú fondy povolené či zaregistrované na distribúciu. Fondy a služby nemusia byť vhodné pre všetkých investorov a ich ponúkanie nemusí byť povolené miestnymi zákonmi či predpismi. Pred rozhodnutím o investícii by sa investori mali riadiť radou svojich nezávislých poradcov a mali by sa zoznámiť s miestnymi zákonmi upravujúcimi investovanie. Investori by si mali zistiť u svojho distribútora, či jednotlivé fondy uvedené na týchto stránkach patria do kategórie fondov, ktoré sú pre nich vhodné. Táto internetová stránka nie je určená osobám napĺňajúcim definíciu „US Person“, tak ako je definované v oddiele 902 nariadenia S amerického zákona o cenných papieroch z roku 1933, a nie je zamýšľaná ani nesmie byť používaná na predaj investícií alebo úpisu cenných papierov v krajinách, kde to príslušné orgány alebo právne predpisy zakazujú.
Hodnota vašej investície môže rásť alebo klesať. Výkonnosť v minulosti nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcich výnosov. Niektoré fondy na internetových stránkach môžu využívať pákový efekt, deriváty alebo investovať až 100 % svojich celkových čistých aktív do nekótovaných cenných papierov, ktoré môžu pochádzať z tzv. rozvíjajúcich sa krajín. To môže zahŕňať konkrétne riziká, ktorých by si mali byť investori vedomí, a medzi ktoré patria riziká spojené s politickou a ekonomickou stabilitou, zmenným kurzom, ako aj príslušnými zahraničnými daňami a účtovnými štandardmi. Pre všetky investičné fondy uvedené na týchto internetových stránkach bol vytvorený dokument s Kľúčovými informáciami pre investorov (KID), ktorý obsahuje informácie o produkte a súvisiacich nákladoch a rizikách. Nepodstupujte zbytočné riziká. Prečítajte si dokument Kľúčové informácie pre investorov. Akékoľvek iné produkty alebo cenné papiere, ktoré sú uvedené na tejto internetovej stránke, majú svoje vlastné podmienky, ktoré by sa tiež mali pred vykonaním akejkoľvek transakcie konzultovať.
Obsah internetovej stránky Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch je založený na informačných zdrojoch, ktoré sa považujú za spoľahlivé. Avšak nie je možné poskytnúť záruku či vyhlásenie, výslovné alebo implicitné, čo sa týka správnosti alebo úplnosti týchto informácií; Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch ani iná spoločnosť či osoba v jej vlastníckej štruktúre, ani žiadny z jej vedúcich predstaviteľov, manažérov, či zamestnancov neprijíma zodpovednosť vzhľadom na tu uvedené informácie či odporúčania. Informácie na tejto internetovej stránke podliehajú zmenám bez predchádzajúceho upozornenia.
Na toto vyhlásenie sa vzťahujú zákony Českej republiky.